Как ставка ЦБ влияет на доходность облигаций в 2026

Как ставка Банка России влияет на доходность облигаций?

Ставка Банка России напрямую определяет доходность облигаций на рынке. При повышении ставки доходность облигаций растет, а их цены падают. При снижении ставки происходит обратный процесс — доходность уменьшается, а стоимость бумаг увеличивается.

Что делать инвестору сегодня?

Текущая ставка составляет 16%, а доходность облигаций находится на исторически высоких уровнях. По прогнозу регулятора, средняя ставка в 2026 году составит 13-15%, что создает возможности для фиксации привлекательной доходности на долгосрочный период.

Вырасти в доходе поможет программа «Профессиональные инвестиции», где профессиональные управляющие выбирают активы с оптимальным соотношением риска и доходности.

Что такое ставка Банка России и почему она важна?

Ставка — это минимальный процент, под который Банк России кредитует коммерческие банки и принимает от них депозиты. С 19 декабря 2025 года ставка составляет 16% годовых, после снижения с исторического максимума в 21%, который действовал с октября 2024 по июнь 2025 года.

Ставка выполняет роль базового ориентира для всей экономики. От нее зависят проценты по кредитам и депозитам в банках, купонные выплаты по новым облигациям, и, что особенно важно для инвесторов — рыночная стоимость и доходность уже существующих облигаций.

Регулятор использует ставку для контроля инфляции. Когда инфляция растет, Банк повышает ставку, делая кредиты дороже и сдерживая экономическую активность. Когда инфляция замедляется до целевых 4%, ставка снижается, стимулируя экономический рост. По прогнозу Банка России, годовая инфляция снизится до 4,0-5,0% в 2026 году, а устойчивое достижение цели в 4% ожидается во втором полугодии 2026 года.

Почему цены облигаций двигаются против ставки?

При изменении ставки происходит переоценка всех существующих облигаций. Механизм работает через сравнение доходности старых и новых выпусков.

Когда Банк повышает ставку, новые облигации выходят с более высоким купоном. При снижении ставки процесс работает в обратную сторону. Новые облигации выпускаются с меньшим купоном, а старые бумаги с высокими купонами становятся более ценными. Инвесторы активно их скупают, цена растет.

Именно поэтому эксперты советуют покупать длинные облигации в конце цикла повышения ставки — они дадут не только высокий купонный доход, но и прирост стоимости при последующем снижении ставки.

В 2025 году этот механизм работал особенно наглядно. С начала года индекс RGBI прибавил более 14%. По мнению экспертов, такая динамика была обусловлена ожиданиями снижения ставки.

Как быстро облигации реагируют на изменение ставки?

Рынок облигаций не ждет официального объявления Банка — переоценка начинается заранее, основываясь на ожиданиях инвесторов.
Профессиональные участники рынка внимательно следят за риторикой регулятора, инфляционными данными и экономическими показателями.

Когда Банк дает сигналы о возможном изменении политики, рынок начинает закладывать это в цены. Например, если в пресс-релизах появляются формулировки о необходимости «дальнейшего ужесточения политики» или «продолжительном периоде проведения жесткой денежно-кредитной политики», участники рынка заранее начинают продавать длинные облигации, их цены падают еще до фактического повышения ставки.

Аналогично работает и обратный процесс.

Осенью 2025 года, когда стало понятно, что инфляция замедлилась до 4,6% в октябре-ноябре, рынок начал расти задолго до декабрьского заседания. Инвесторы предвосхитили снижение ставки и зафиксировали доходность на привлекательных уровнях.

Важно понимать, что реакция облигаций на ставку не мгновенная. По оценкам Банка России, изменение ставки транслируется в экономику в течение 3-6 кварталов. Это означает, что эффект от сегодняшних решений Банка полностью проявится только через полгода-год.

Какие облигации наиболее чувствительны к изменению ставки?

Не все облигации одинаково реагируют на движение ставки. Чувствительность зависит от нескольких факторов.

• Срок до погашения — главный фактор. Длинные облигации с погашением через 10-30 лет демонстрируют гораздо более сильные колебания цены, чем короткие бумаги со сроком 1-2 года.

• Тип купона также имеет значение. Облигации с фиксированным купоном полностью подвержены процентному риску. Их цена сильно меняется при изменении ставки. Флоатеры (облигации с переменным купоном, привязанным к ставке) практически не реагируют на изменение ставки в цене, так как их купон автоматически подстраивается под текущий уровень.

• Кредитное качество эмитента влияет на премию за риск. ОФЗ движутся максимально близко к траектории ставки. Корпоративные облигации надежных эмитентов с рейтингом AAA-A торгуются с премией 1-3 п.п. к ОФЗ. Бумаги второго эшелона с рейтингом BBB-BB могут давать премию 5-10 п.п. и более, но при этом сильнее реагируют на изменение ставки.
  

Аналитики отмечают, что в текущих условиях наиболее интересны среднесрочные облигации с дюрацией 3-5 лет, позволяющие зафиксировать доходность 14-15% годовых в первом полугодии 2026 года с последующим снижением до 12-13% к концу года.

Какую доходность показывают облигации в начале 2026 года?

На январь 2026 года российский рынок облигаций предлагает одни из самых высоких доходностей за последние годы. Ситуация обусловлена завершением цикла рекордно высоких ставок и началом постепенного смягчения денежно-кредитной политики.

Государственные облигации (ОФЗ) торгуются со следующими параметрами (данные на 02.02.2026):

• Короткие выпуски со сроком до года — около 14.50% годовых

• Среднесрочные бумаги на 3-5 лет — 14.70% годовых

• Долгосрочные ОФЗ на 10 лет — около 14.90%
  

Корпоративные облигации предлагают более высокую доходность с учетом премии за риск:

• Бумаги первого эшелона (крупнейшие банки и госкомпании) — 16.00-16.50% годовых

• Эмитенты второго эшелона — 17.00-19.00% годовых

• Высокодоходные облигации — до 30.00% годовых
  

Важно понимать, что эти уровни доходности выше прогнозной траектории ставки, которая составляет 13-15% на 2026 год. Это означает, что в облигациях заложен потенциал дальнейшего роста цен при продолжении цикла снижения ставки.

Стоит ли покупать облигации при снижении ставки?

При снижении ставки облигации становятся особенно привлекательным инструментом, позволяющим получить двойную выгоду. Инвестор получает не только регулярный купонный доход, но и прирост рыночной стоимости бумаг.

• Стратегия для консервативных инвесторов: приобретение коротких ОФЗ со сроком погашения 1-2 года обеспечит доходность 13,5-14% годовых с минимальной волатильностью. Эти бумаги практически не подвержены процентному риску и гарантируют возврат номинала при погашении.

• Стратегия для получения максимальной доходности: покупка длинных ОФЗ с погашением через 10-30 лет. По оценкам экспертов, при оптимистичном сценарии снижения ставки совокупная доходность длинных гособлигаций может достичь 40% за год. Эта доходность складывается из купонов (около 14-16%) и роста рыночной цены (еще 20-25%).

•   Сбалансированная стратегия: формирование портфеля из среднесрочных корпоративных облигаций надежных эмитентов с рейтингом не ниже A. Такой подход позволяет получать доходность 14-17% годовых при умеренном уровне риска.
  

Ключевой момент — не ждать самых низких ставок. Как показывает практика, к моменту достижения дна ставки облигации уже значительно вырастают в цене. Фиксировать высокую доходность имеет смысл сейчас, пока ставка находится на уровне 16%, а не когда она опустится до 10-12%.

Как инфляция связана со ставкой и облигациями?

Инфляция — ключевой фактор, определяющий решения Банка по ставке и, соответственно, поведение рынка облигаций. Банк использует ставку именно для управления инфляцией, стремясь удержать ее на целевом уровне 4%.

Когда инфляция ускоряется, регулятор повышает ставку, чтобы сдержать потребительский спрос и рост цен. Это делает кредиты дороже, снижает покупательскую активность и тормозит инфляцию. Одновременно растет доходность облигаций, а их цены падают.

В 2024-2025 годах именно борьба с высокой инфляцией заставила Банк поднять ставку до рекордных 21%. Однако меры возымели эффект — базовая инфляция замедлилась с 8,2% в первом квартале 2025 года до 4,5% к концу года. Это позволило регулятору начать цикл смягчения политики.

Для инвесторов в облигации важно понимать концепцию реальной доходности — это номинальная доходность за вычетом инфляции. При текущей доходности ОФЗ 14-15% и прогнозируемой инфляции 4-5% в 2026 году реальная доходность составит около 9-11% годовых, что является очень привлекательным показателем.

Какой прогноз по ставке и облигациям на 2026 год?

Банк России прогнозирует постепенное снижение ставки в 2026 году. Средняя ставка по году ожидается в диапазоне 13-15%, что предполагает продолжение цикла смягчения с текущих 16%.

Эксперты ожидают следующую траекторию: снижение до 15-15,5% в первом квартале, возможная пауза в марте-апреле на фоне эффектов от повышения НДС до 22%, затем продолжение снижения во втором полугодии до 12-13% к концу года. Следующее заседание Банка по ставке запланировано на 13 февраля 2026 года.

Для рынка облигаций такая траектория создает благоприятные условия:

• ОФЗ: короткие выпуски будут постепенно терять в доходности, снижаясь с текущих 14% до 11-12% к концу года. Длинные бумаги могут показать совокупную доходность 23-26% за год за счет роста рыночной цены.

• Корпоративные облигации: надежные эмитенты с высоким рейтингом сохранят привлекательную премию 2-3 п.п. к ОФЗ, обеспечивая доходность 15-17% в первом полугодии. Бумаги второго эшелона продолжат торговаться с доходностью 18-20% и выше.

• Риски: основные риски для облигаций связаны с возможным ускорением инфляции выше прогноза Банка России (из-за повышения НДС, роста тарифов ЖКХ), что может замедлить темпы снижения ставки. Также геополитическая неопределенность может влиять на курс рубля и инфляционные ожидания.
  

В целом, эксперты сходятся во мнении, что 2026 год будет благоприятным для инвесторов в облигации, особенно для тех, кто зафиксирует высокую доходность в начале года на длинных выпусках.

Данная статья носит исключительно образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым специалистом.