Что такое опционы и как они работают: экспертный гид для инвесторов 2026

Введение: Почему опционы становятся популярнее

В 2025 году российский рынок акций продемонстрировал высокую волатильность — индекс Мосбиржи завершил год практически на нулевой отметке с начала года, закрывшись 30 декабря на уровне 2766,62 пункта. При этом отдельные сектора показали разнонаправленную динамику: золото выросло почти на 65% — в начале года оно торговалось в диапазоне $2600–2800, к концу года (в декабре) $4400–4500, серебро стало самым доходным активом (+141,5%) —  в начале 2025 года стоимость унции составляла чуть более 31$ на данный момент (январь 2026) цена составляет более 94$, а облигации принесли инвесторам 25-30% доходности.

В таких условиях все больше инвесторов обращают внимание на производные финансовые инструменты, и в первую очередь — на опционы. Все больше активных инвесторов торгуют на срочном рынке, проводя сделки с фьючерсами и опционами. Эта тенденция постепенно растет по мере того, как инвесторы осознают возможности этих инструментов.

Что такое опцион: базовое понимание

Опцион — это контракт, который дает покупателю право, но не обязанность купить или продать базовый актив по заранее определенной цене в будущем. Это ключевое отличие от фьючерсов, где обязательства возникают у обеих сторон сделки.

Представьте простую ситуацию: в марте 2025 года акции Сбербанка стоили около 295 рублей. Инвестор уверен в их росте и может либо купить 100 акций за 29 500 рублей, либо приобрести опцион на эти акции, заплатив значительно меньше — всего лишь опционную премию.

Основные термины, которые нужно знать

Типы опционов: Call и Put

Существуют два основных типа опционов, которые позволяют зарабатывать на любом движении рынка:

Опцион Call (колл, опцион на покупку)

Опцион колл дает покупателю право купить базовый актив по установленной цене (страйку) до определенной даты. При этом продавец опциона колл обязуется продать этот актив, если покупатель решит воспользоваться своим правом.

Когда используется: когда инвестор ожидает роста цены актива.

Пример: Вы покупаете опцион колл на акции компании со страйком 100 рублей и премией 5 рублей. Если через месяц акция вырастет до 150 рублей, вы можете купить ее за 100 рублей по опциону и сразу продать на рынке за 150 рублей. Ваша прибыль составит: (150 - 100) - 5 = 45 рублей, то есть в 9 раз больше первоначально вложенной суммы.

Опцион Put (пут, опцион на продажу)

Опцион пут дает покупателю право продать базовый актив по установленной цене до определенной даты. Продавец опциона пут обязуется купить этот актив.

Когда используется: когда инвестор ожидает падения цены актива или хочет застраховать свой портфель от снижения.

Пример: У вас в портфеле акции, которые вы не хотите продавать, но опасаетесь краткосрочного падения рынка. Вы покупаете опцион пут со страйком на текущем уровне. Если рынок действительно упадет, убытки по акциям будут компенсированы прибылью по опциону пут.

Как формируется цена опциона

Премия опциона складывается из двух основных компонентов:

1. Внутренняя стоимость

Это доход, который покупатель получает при исполнении опциона прямо сейчас (без учета уплаченной премии). Внутренняя стоимость не может быть отрицательной.

• Для опциона колл: если текущая цена акции 110 рублей, а страйк 100 рублей, внутренняя стоимость = 10 рублей.

• Для опциона пут: если текущая цена акции 90 рублей, а страйк 100 рублей, внутренняя стоимость = 10 рублей.

В зависимости от соотношения цены базового актива и страйка опционы делятся на: in the money (ITM) или «В деньгах» — имеют положительную внутреннюю стоимость; at the money (ATM) или «На деньгах» — цена актива равна страйку и out the money (OTM) или «Вне денег» — имеют нулевую внутреннюю стоимость.

2. Временная стоимость

Это дополнительная премия за то, что до экспирации опцион может стать прибыльным. Чем больше времени до экспирации, тем выше временная стоимость. По мере приближения к дате истечения временная стоимость постепенно уменьшается и в момент экспирации становится равной нулю.

Формула: Временная стоимость = Рыночная стоимость - Внутренняя стоимость

Факторы, влияющие на цену опциона

На стоимость опционов одновременно влияют несколько факторов:

1. Цена базового актива: чем выше цена актива, тем дороже опционы колл и дешевле опционы пут (и наоборот).

2. Страйк: чем выше страйк для опциона колл, тем он дешевле; для опциона пут — наоборот.

3. Волатильность: при высокой волатильности вероятность достижения страйка увеличивается для обоих типов опционов, поэтому они дорожают.

4. Время до экспирации: чем меньше времени, тем ниже вероятность, что опцион успеет стать прибыльным.

5. Безрисковая ставка: рост ставки увеличивает цену опционов колл и снижает цену опционов пут.

Опционы на Московской бирже: что нужно знать в 2026 году

На срочном рынке Московской биржи обращаются два типа опционов с разными характеристиками:

Опционы на акции (новый инструмент)

• Базовый актив: акции российских компаний.

• Тип поставки: расчетный (при исполнении не происходит поставки акций, только денежные расчеты).

• Тип исполнения: европейский (исполнение только в последний день).

• Способ уплаты премии: премиальный (премия уплачивается единоразово, в ближайший клиринг, без ежедневной переоценки).

Опционы на фьючерсы

• Базовый актив: фьючерсы на акции, валютные пары, индексы, товары.

• Тип поставки: поставляется во фьючерс.

• Тип исполнения: американский (покупатель может исполнить опцион в любой день).

• Способ уплаты премии: маржируемый (уплата премии растягивается в виде ежедневного перечисления вариационной маржи).

Зачем инвесторы используют опционы

1. Спекуляция с ограниченным риском

Опцион позволяет получить прибыль от роста акций, вложив при этом сумму в десятки раз меньше, чем при их прямой покупке, а при снижении цены на активы риск ограничен только стоимостью самого опциона.

В 2025 году эта особенность стала особенно актуальной на фоне высокой волатильности рынков. Частные инвесторы использовали опционы для краткосрочных сделок, так как они имеют высокую потенциальную доходность, а возможный убыток ограничен размером опционной премии.

2. Хеджирование рисков

Покупка опциона похожа на покупку страховки. Если инвестор владеет акциями и опасается их падения, он может купить опцион пут, зафиксировав минимальную цену продажи. Если рынок упадет, убытки по акциям компенсируются прибылью по опциону.

Практический пример хеджирования:

Инвестор владеет акциями стоимостью 100 рублей и покупает опцион пут со страйком 100 рублей и премией 5 рублей. Через три месяца возможны два сценария:

• Акции упали до 80 рублей: инвестор исполняет опцион и продает акции за 100 рублей. Его итоговый результат: убыток по акциям 20 рублей минус премия 5 рублей = -25 рублей, но без опциона убыток был бы 20 рублей плюс он все равно потерял бы возможность продать по 100.

• Акции выросли до 120 рублей: опцион не исполняется, инвестор продает акции на рынке за 120 рублей. Прибыль 20 рублей минус премия 5 рублей = 15 рублей.

→ Более подробно что такое хеджирование можно почитать в нашем блоге.

3. Заработок на премии

Продажа опционов позволяет зарабатывать на получении премии. Продавец опциона получает плату за принятие на себя риска, что цена пойдет в направлении позиции покупателя. Однако важно понимать: убытки продавца потенциально не ограничены, в отличие от покупателя.

4. Построение сложных стратегий

Опционы можно комбинировать, создавая стратегии для различных рыночных ситуаций — не только на рост или падение, но и на боковое движение или изменение волатильности. Такая гибкость делает опционы мощным инструментом для опытных инвесторов.

Риски и ограничения опционов

Для покупателя опциона

• Ограниченный риск: максимальный убыток равен уплаченной премии плюс комиссия.

• Временное угасание: если цена актива не движется в нужном направлении, стоимость опциона снижается с каждым днем из-за уменьшения временной стоимости.

• Необходимость точного прогноза: нужно правильно предсказать не только направление, но и скорость движения цены.

Для продавца опциона

• Неограниченный риск: теоретически убытки продавца опциона не ограничены.

• Блокировка гарантийного обеспечения: на счете блокируется определенная сумма в качестве гарантии исполнения обязательств.

• Обязанность исполнения: продавец не может отказаться от сделки, если покупатель решит исполнить опцион.

Тренды рынка опционов в 2026 году

Рост институционального интереса

В 2025 году наблюдался растущий интерес со стороны институциональных инвесторов к использованию опционов для управления рисками. На мировых рынках компании активно использовали опционы для снижения рыночного риска на фоне высокой волатильности.

Появление новых инструментов

В июле 2025 года брокер «Финам» запустил опционы на фонды, инвестирующие в криптовалюты, включая Dogecoin, Toncoin, Ripple и другие. Это стало важным шагом к интеграции крипторынка в традиционные финансы в России. Все расчеты по этим инструментам происходят в рублях, что снижает регуляторные и инфраструктурные риски.

Развитие рынка опционов на драгоценные металлы

Осенью 2025 года фьючерсы на драгоценные металлы стали бенефициарами турбулентности на мировых рынках. В октябре цена золота впервые в истории превысила $4000 за тройскую унцию. На Московской бирже интерес частных и институциональных инвесторов к опционам на эти активы резко вырос.

Прогнозы экспертов на 2026 год

Андрей Бершадский, глава УК «Первая», отмечает в интервью ТАСС: «Первая половина 2026 года продолжит тенденции 2025 года. Снижение ключевой ставки может стать катализатором в том числе и для рынка акций.»

Софья Донец, главный экономист «Т-Инвестиций», подчеркивает, что 2025 год стал годом российских облигаций. По её прогнозу в 2026 году при реализации базового макропрогноза вложения в валютные облигации могут принести около 30% рублевой доходности на горизонте следующих 12 месяцев.

Как начать торговать опционами

1. Пройдите обучение и тестирование

Для торговли опционами на Московской бирже необходимо пройти тестирование по производным инструментам у своего брокера. Это обязательное требование, направленное на защиту неподготовленных инвесторов.

2. Откройте срочный счет

Для торговли опционами нужен отдельный тип счета — срочный. На этом счете доступны только производные инструменты.

3. Изучите ликвидность

Эксперты отмечают, что на российском рынке ликвидны опционы на индекс RTS (RI), доллар/рубль (Si), нефть (BR), опционы на акции Сбербанка (SBRF) и Газпрома (GAZR). Начинающим инвесторам рекомендуется работать только с ликвидными инструментами.

4. Начните с простых стратегий

Начните с покупки опционов колл или пут — эти стратегии имеют ограниченный риск и понятную механику. Согласно данным экспертов, покупка call/put опционов составляет более 50% всех сделок на рынке.

5. Используйте доску опционов

На сайте Московской биржи доступна специальная доска опционов, где можно выбрать базовый актив и для каждого страйка посмотреть заявки на покупку и продажу, данные по последним сделкам, открытый интерес, расчетную и теоретическую цены.

Ключевые выводы

1. Опционы — это право, а не обязанность: в отличие от фьючерсов, покупатель опциона может отказаться от сделки, если она становится невыгодной.

2. Ограниченный риск для покупателя: максимальный убыток покупателя опциона равен уплаченной премии.

3. Универсальность инструмента: опционы позволяют зарабатывать на любом движении рынка — росте, падении и даже боковом тренде.

4. Хеджирование портфеля: опционы — эффективный инструмент страхования инвестиционного портфеля от неблагоприятных движений рынка.

5. Необходимость образования: опционы требуют глубокого понимания механики работы, поэтому обучение критически важно.

6. Актуальность в 2026 году: в условиях ожидаемого снижения ключевой ставки ЦБ и сохраняющейся геополитической неопределенности опционы остаются важным инструментом для управления рисками и создания гибких инвестиционных стратегий.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.